Là một trong các trụ cột chính đóng góp lớn nhất và vốn hóa của VN-Index, cổ phiếu Ngân hàng được dự báo có nhiều khả quan khi dòng tiền lớn bắt đầu gia nhập lại thị trường chứng khoán.
Tăng trưởng nợ xấu của ngành Ngân hàng giảm tốc
Trong nửa cuối năm 2023, các mảng ngân hàng được kỳ vọng sẽ tăng trưởng cân bằng hơn nhờ triển vọng phục hồi kinh tế và lãi suất điều chỉnh về các mức tiệm cận trước dịch Covid. Gần đây, lượng phát hành trái phiếu doanh nghiệp của các ngân hàng đã bắt đầu khởi sắc trở lại, đây có thể là chỉ báo sớm cho sự phục hồi của tăng trưởng tín dụng.
Tăng trưởng tiền gửi dự kiến vẫn sẽ đương đầu nhiều thách thức trong khoảng thời gian còn lại của năm 2023: Hiện tại, các chỉ số về kinh tế trong nước được dự báo sẽ sớm phục hồi và triển vọng kinh tế toàn cầu sẽ dần khả quan hơn, do đó, dòng vốn mới có khả năng phục hồi nhưng cần một khoảng thời gian để đạt mức tăng trưởng tốt như giai đoạn kinh tế ổn định (>10%). Kết quả hoạt động xuất nhập khẩu phụ thuộc vào sự phục hồi kinh tế toàn cầu.
Về chất lượng tài sản, nửa sau năm 2023, xu hướng tăng của nợ xấu nhiều khả năng vẫn sẽ duy trì, tuy nhiên tốc độ tăng sẽ phần nào chậm lại: Trước hết, lãi suất cho vay đã bắt đầu điều chỉnh giảm từ giữa quý 2 hỗ trợ cho chất lượng tài sản của ngành ngân hàng. Việc giảm lãi suất được dự báo không chỉ giảm thiểu sự gia tăng nợ xấu mới mà còn thúc đẩy mở rộng tín dụng, qua đó kìm hãm đà tăng của tỷ lệ nợ xấu.
Ngoài ra, tốc độ tăng trưởng nợ xấu đã cho dấu hiệu giảm tốc trong quý 2, từ mức tăng 22,7% so với quý trước trong Q1/2023 xuống chỉ còn khoảng 12% trong Q2/2023. Thêm vào đó, tốc độ tăng nợ quá hạn (nhóm 2-5) cũng ghi nhận mức giảm mạnh, giảm từ mức tăng 37,6% so với quý trước trong Q1/2023 xuống 7,4% trong Q2/2023. Với tốc độ gia tăng nợ xấu bắt đầu giảm và lãi suất điều chỉnh, kỳ vọng tỷ lệ nợ xấu sẽ sớm đạt đỉnh trong giai đoạn cuối năm 2023 hay đầu năm 2024.
Cổ phiếu Ngân hàng tăng mạnh nhờ sự hỗ trợ của các chính sách
Sự tích cực của thị trường cũng được nhìn thấy ở các cổ phiếu ngân hàng. Cụ thể, tính đến hết tháng 7, có 21/27 mã ngân hàng ghi nhận tăng trưởng trên 10%. Trong đó, có 5 cổ phiếu tăng mạnh hơn so với VN-Index.
Hầu hết giá cổ phiếu ngân hàng có sự bứt tốc vào giai đoạn tháng 5 khi dòng tiền lớn bắt đầu gia nhập thị trường. Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô và vi mô buộc Ngân hàng Nhà nước thực hiện nhiều biện pháp nhằm thúc đẩy hỗ trợ doanh nghiệp, tăng trưởng kinh tế.
Chính sách tiền tệ nới lỏng đang dần “ngấm” vào thị trường, lãi suất huy động giảm mạnh. “Tiền rẻ” thực sự thể hiện trên liên ngân hàng khi lãi suất qua đêm nằm sâu dưới 0,5%/năm. Thị trường chứng khoán có diễn biến khả quan, không chỉ điểm số tăng mà giá trị giao dịch được cải thiện mạnh mẽ. Trong đó, nhóm cổ phiếu ngân hàng được nhiều nhà đầu tư quan tâm.
Ngoài ra, hành động trên của Ngân hàng Nhà nước cũng giúp cho biên lợi nhuận thuần của các ngân hàng có khả năng cải thiện trong nửa cuối năm. Nhìn chung, ngành Ngân hàng trong năm 2023 có thể có sự phân hóa, khi các nhà băng có bộ đệm dự phòng, chất lượng tài sản tốt sẽ có được lợi thế vững chắc hơn trước những khó khăn của nền kinh tế trong năm nay.
Bên cạnh đó, quyết định “nới room” cho một số ngân hàng thương mại cũng là chất xúc tác lớn cho đà tăng kết quả kinh doanh của ngân hàng, đồng thời phản ánh vào giá cổ phiếu của ngân hàng đó. Có thể kể đến như BID, tăng mạnh 8,9% so với tháng 6/2023 khi có thông tin được nới room lên 14%.
Triển vọng cổ phiếu Ngân hàng ra sao?
Sự đảo chiều của xu hướng lãi suất từ tăng sang giảm đóng vai trò dẫn dắt cho việc phục hồi của tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA). Dự kiến tỷ lệ CASA của các NHNY đã tạo đáy tại mức 18,4% vào cuối Q1/2023, giảm 2%p so với đầu năm.
Biên lãi thuần (NIM) dự kiến sẽ dần phục hồi trong các quý tới, mặc dù thời điểm cải thiện sẽ có độ trễ nhất định. Ảnh hưởng từ chi phí huy động cao do các đợt tăng lãi suất giai đoạn giữa năm 2022 và chất lượng tài sản giảm là tác nhân chính gây áp lực lên NIM. Xét theo quý, NIM trung bình của các NHNY giảm lần lượt 25 điểm cơ bản trong quý 1 và quý 2 năm 2023, xuống mức 3.25% vào cuối Q2/2023.
Xét về mức định giá thì mức P/B trung bình của ngành Ngân hàng đang ở mức 1,6 lần, tương đối thấp so với mức trung vị trong 5 năm nay và chỉ cao hơn mức đáy thời điểm đại dịch COVID-19 bùng phát năm 2020 và giai đoạn căng thẳng cuối năm 2022.
Thực tế, nhiều nhà đầu tư từng có góc nhìn thận trọng về nhóm cổ phiếu ngân hàng trước những khó khăn liên quan đến thị trường trái phiếu doanh nghiệp, thị trường bất động sản và rủi ro nợ xấu. Nhưng khi các vấn đề này dần được tháo gỡ bằng những quyết sách của Ngân hàng Nhà nước như Thông tư số 02/2022/TT-NHNN và Thông tư số 03/2022/TT-NHNN về tái cơ cấu nợ xấu, khơi dòng chảy cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp, niềm tin dần trở lại và cổ phiếu ngân hàng trở nên hấp dẫn với mức định giá thấp.
Quan điểm đầu tư được cấu trúc theo hai định hướng chính bao gồm: trong ngắn hạn, ưu tiên các ngân hàng có định giá vẫn tương đối hấp dẫn (TCB, MBB và HDB) so với các ngân hàng cùng ngành hoặc những ngân hàng có động lực ngắn hạn như phát hành riêng lẻ (VPB và VCB). So với định giá lịch sử, nhóm ngân hàng, mặc dù đã phục hồi tích cực từ mức thấp trong tháng 10 năm 2022, nhưng vẫn được định giá thấp hơn mức định giá trung bình 5 năm, đặc biệt là các ngân hàng tư nhân.
Đối với chiến lược đầu tư trung và dài hạn, ưu tiên các ngân hàng có chính sách kinh doanh thận trọng và có kết quả hoạt động bền vững qua nhiều năm như ACB và MBB, với ROE cao và định giá hấp dẫn. Ngoài ra, VIB cũng là một ngân hàng tiềm năng phù hợp theo dõi đối với các danh mục đầu tư ưu tiên nhóm cổ phiếu tăng trưởng.
